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阿里巴巴批發網上市錢景預測

阿里巴巴批發網上市錢景預測

最近互聯網上傳的沸沸揚揚的一件事情就是阿里巴巴集團（包括淘寶， 阿里巴巴批發網等等）可能于2013年下半年在香港市場上市。 最大膽的預測是市值將達到1000億美元。 一個值得考慮的問題是： 市場是不是過于樂觀了？哪些潛在的風險是市場目前忽略了的呢？

易批貨的觀點是: 市場忽略最大的風險在于政策風險 -- 潛在的電子商務征稅風險。 其實這也是為什么阿里巴巴要急于上市的原因。 阿里巴巴必須在一切明朗之前， 完成上市。 否則整個估值將受到極大的打擊。 試想一下， 有多少產品可以接受5%以上的稅率？ 特別是鑒于目前部分線下銷售的征稅并不是100%的執行的情況下 （比如傳統的批發市場， 比如街邊的實體店）， 淘寶， 阿里巴巴的競爭力將會在哪里？ 一直以來， 都是以低價著稱的淘寶， 阿里巴巴將徹底失去競爭力。 特別是阿里巴巴。 電子商務營業稅開征之日，便是整個阿里巴巴體系的逆轉之時。

淘寶體系面臨的第二個風險是屌絲時代的逐漸結束。 為什么在美國， 歐洲無法出現類淘寶的電子商務? 原因之一便是中國有無數的店主，一個月賺1000-2000元錢， 就會樂呵呵地幻想著將來可以賺更多。 （不要忘了淘寶上90%以上的店鋪是一個月1000元都賺不到的）。 只是這群人因為機會成本極低， 所以愿意為了一個飄渺的遠景， 過著極其艱苦的生活。 但是這個時代是遲早都要結束的。

第三個風險是利潤增長的不可持續性。 為了迎接上市， 淘寶，阿里巴巴在2012年都大幅度地提高了會員收費。 比如阿里巴巴不在有1688元年費的會員， 統一為3688元了。 比如天貓的收費事件， 一度曾激怒無數賣家。 這些增長收益的做法， 都不是可以永遠無限制地使用的， 而只能是在上市之前的一兩年用， 從而制造出一個高增長的假象。

金融市場的一個規律是：市場并不是每時每刻都是對的， 但是長期泡沫（錯誤）都必將破碎 （另外一個至真的規律是誰都不知道泡沫何時破碎。）。阿里巴巴的上市估計也會是這樣。在上市過程中， 每個利益相關方都會盡力擴大自己的利益 （包括阿里巴巴， 包括投資銀行 -- 如果你相信投資銀行會盡力維護將來的股東的權益， 那只能是一個天真的想法。）。 只是作為投資者，有必要認真地思考一些問題。

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